ドル・キャリー

wha_man3さんがブログで、アメリカの「住宅不況の深刻化→徹底した利下げ→ゼロ金利→ドル・キャリーの発生→基軸通貨の際限ない垂れ流し」というシナリオの可能性を論じています。

ドルのキャリー・トレードが蔓延して、基軸通貨国が際限なく紙幣を刷り始めるなんてことになったらどうなってしまうのか…確かに、ちょっと想像し難いですね。 ただはっきりしてるのは、サステナブルではないということ。今のドルを基軸通貨とした国際通貨体制に、どうしても何か抜本的な手を打たなきゃならないってことになる時が近づきつつあるように思います。

最近のFinancial Timesの論説は、SDR（IMFの特別引出権）を緩衝材として活用することを提案しています。ただ、これもその有効性の源泉はというと、結局のところ通貨バスケットと…ゴールド。本当にその程度の小手先の対応で大丈夫なの？テラみたいなもう一歩つっこんだ選択肢も、少なくとも代替案の一つとして真剣に検討する必要が 、本当に出てきているんじゃないかな？

Ripple Project

I have long been interested in the potential of alternative currency such as LETS as a tool for social and economic development. When I was working with UNESCO in Korea, I proposed the idea of exmerimenting a community currency system as a part of the incentive mechanism for volunteers of the Cross-Cultural Awareness Program, with a longer-term aim of leveraging it to build a self-help community among foreign students in Korea (though it didn't materialize as I soon quit the job). However, I've also had a reservation about the archtectural weakness of LETS.

I recently learned about this new open-source system called the Ripple that seems very promising for overcoming the kind of problems LETS had. The system is symple and robust. It is basically a financial version of LinkedIn, or a cyber version of traditional, informal value transfer system called hawala or hundi. Of course the Ripple is far from perfect, but I have a distinct feeling that this idea can lead to a very exciting and concrete innovation.

I am particularly interested in its potential application in international development. Combined with P2P mobile banking systems that are taking off in many developing countries, this can significantly help mirofinance institutions reduce their high transaction cost, especially related to due diligence. The result can be a next major innovation in micorfinance after salary-based lending and Kiva.

グローバル基準通貨・テラ

wha_man3さんのブログは欠かさずチェックしているのですが、"ゴールド、The Power of Goldの教えてくれたこと" は、金の価値についてでした。

確かに金本位制はアナクロとは思いますが、過剰ドルに依存して国際流動性を確保する現在の国際通貨体制も、持続可能性に大いに問題があるのではないでしょうか。

バーナード・リエターがドルに代わるグローバル基準通貨として提唱するTerraは、商品価格バスケット制通貨の一種ですが、これがなんともラジカルな設計になっています。みんなが「そうだと思えばそうなる」いかりの無い舟のようなゴールドやドルでなく、inherent valueを持つ一次産品のバスケットの価格に結びつけ、シニョレッジを無くすことによって、国際収支均衡機能およびインフレ防止機能が備わっている上に、デマラージ（マイナス金利）を組み込むことで、経済活動に長期的視点をビルトインすると謳われています。

画期的なアイデアのように聞こえますが、大きな欠陥を見落としているような気も。画に描いた餅にすぎないのか、または、そもそもこれでは、wha_man3さんの言う「成長通貨の供給という現代経済のエッセンス」に適応できないということなのか。もう少し考えてみないと。

Reengineering money

Martin Wolf's column on Financial Times on November 27 2007 ("Why banking is an accident waiting to happen") analyzes the moral hazard of the banking sector and says; "They go round regulations, just as water flows round an obstruction." That's exactly what will happen even if higher capital requirements are introduced or scrutiny of big banks is intensified as proposed by him because of the way incentives are structured around the current fiat money system. This vicious circle and the economic and social instability it inflicts on the society will never end unless the root cause is addressed. What seems increasingly clear, to me, is that we should start earnestly considering alternatives to the current money system that necessitates privileged treatment of the banking industry as a public utility - in credit creation. Taking steps to promote local currencies based on mutual credit, which circulate in parallel with national currencies, and even to experiment with demurrage, as Bernard Lietaer has been advocating is worth more serious attention in order for our entire economic system to break the costly vicious cycle.